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道生租赁的上市之路—新三板不成 转战港股IPO

来源:零壹租赁智库 作者:张铮 发表时间:2018-10-11 19:22:55

10月9日,道生融资租赁股份有限公司(简称“道生租赁”)向香港联交所主板提交了上市申请资料,国泰君安国际级及中泰国际作为联席保荐人,复星恒利作为独家财务顾问。

截至目前,年内成功赴港上市的融资租赁公司已达3家,另外2家分别是基础融资租赁服务商紫元元控股(08223.HK)7月9日成功上市,百应租赁(08525.HK)7月18日成功上市。此外,海通恒信租赁于9月24日发布聆讯后资料集,申请在港上市。

01|  “一波三折”的上市之路

早在2015年,道生租赁开始启动上市程序。

2015年末,道生租赁引进战略投资者,着手股份制改造,申请新三板上市。2015年11月底,道生租赁的挂牌材料在全国股转系统披露。

2016年1月19日,由于政策变动,股转系统暂停处理类金融机构提交上市申情,道生租赁撤回挂牌新三板申请。

2018年6月14日,日立金融、中泰国际战略入股道生租赁,日立金融、中泰国际分别持有道生租赁9000万股和2500万股,为道生租赁赴港IPO上市助力。

道生租赁成立于2012年5月22日,由姜先生(道信LLP)、万华生态板业、万华节能及溢景成立,是一家外资融资租赁公司,注册资本7.6亿元人民币。主要经营业务是向轨道交通、电力能源、绿色材料及公共事业行业的中国企业提供融资租赁服务,2017年12月起,道生租赁向电力能源行业客户提供保理服务,至此,开始开展保理业务。

根据弗若斯特沙利文资料,截至2017年12月31日城市交通行业的融资租赁合约计算,道生租赁在中国外资租赁公司中排名第三。

根据招股说明书显示,道生租赁股份实际由道信SPV、万华香港、道合SPV、智宇、辉源、日立、中泰分别拥有约30.45%、22.73%、14.08%、7.88%、10.92%、10.91%、3.03%

02|  重点布局轨道交通产业,占总收入48%

道生租赁合作项目多是信誉相对较高的国企被投资公司和信用风险相对较低的大型项目,客户主要是天津轨道交通、青岛地铁集团及内蒙古新能源,大多是从事轨道交通和电力能源及公共事业行业。道生租赁主营业务包括轨道交通、电力能源、绿色材料三个板块,其中,以轨道交通为主,根据分行业收入明细可以看出,截至2018年6月30日,道生租赁轨道交通收入8072.8万元,占总收入的48%。



道生租赁业务主要是采取补充性的“租投联动”的模式,向业务合作伙伴作出股权投资,可以维持有效的风险控制同时实现高投资回报。2016年,与青岛地铁集团有限公司的附属公司青岛地铁投资成立联营公司——青岛地铁。同样,道生租赁与中国电建集团租赁有限公司以“租投联动”业务模式建立类似青岛地铁平台接洽华南地区的一家地铁运营商。

03|  上半年实现1.68亿元,不良率降至1.075

资产规模不断攀升。2015年-2017年以及2018年上半年,道生租赁资产分别为54.69亿元、72.54亿元、70.70亿元以及73.07亿元;实现收入分别为2.74亿元、4.54亿元、5.07亿元以及1.68亿元;年度/期间利润分别为2334.7万元、8161.6万元、14265.7万元以及2698.3万元。

2018年上半年收入同比减少27.49%,主要是由于越来越多项目于2017年底完成及来自公用事业行业的收益减少,原因在于中国收紧的货币政策及加息环境,公用事业行业放缓项目融资。

 

资产质量方面,由于执行审慎及改进的风险管理体系及政策,融资租赁收款项的不良资产比率一直在下降,2015年、2016年、2017年及2018年上半年不良资产率分别为1.44%,1.31%、1.16%、1.07%。不良资产拨备覆盖率比率不断上升,2015-2017年及2018年上半年分别为109.45%、106.59%、122.08%及133.18%,是随着信贷风险不断上升,从而增加融资租赁应收款项若干不良资产比率的拨备。


 
借款方面,从20多家银行及融资租赁公司获得项目融资。2015-2017年以及2018年上半年,负债总额为4468.1百万元,6717.1百万元,5995百万元以及5967.3百万元,银行及其他借款余额分别占负债总额的94.3%、93.9%、78.1%以及77.8%。截至2018年6月30日,流动及非流动计息银行及其他借款余额分别为1314.4百万元和3330.9百万元。
 
根据招股说明书显示,道生租赁新城市轨道交通项目及基建市场固定资产投资于2017年-2022年预期按复合年增长率17.6%及12.1%的比率增长,未来计划继续在轨道交通、电力能源、绿色材料三个行业开展融资租赁及保理服务。

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