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租赁ABS半年报:冰火两重天 信贷ABS零发行 企业ABS发行规模同比增幅超6成

来源:零壹租赁智库 作者:苏格格 发表时间:2018-07-06 18:25:16

2018年上半年,金租在ABS市场遇冷零发行,商租ABS经历了2017年的大幅回落之后出现明显升温。2018上半年,融资成本持续攀升,租赁ABS加权平均发行利率达6.35%,利率最高至8.2%。

高成本下,金融租赁公司倾向于选择资金成本更低的金融债融资。租赁企业ABS、租赁ABN相比前两年同期均有较大规模的增长。

监管层面来看,ABS市场监管大考已然来袭,上半年已有2笔租赁ABS领罚。

住房租赁备受政策鼓励,期待下半年融资租赁公司在住房租赁市场有进一步突破。

01 | 发行概况

租赁信贷ABS零发行 租赁企业ABS发行规模同比上涨63.44%

据零壹租赁智库统计,上半年共发64笔租赁ABS,发行总额达723.65亿元。从监管类别来看,租赁ABN发行11笔,发行总额达122.68亿元,租赁企业ABS发行53笔,发行总额达600.97亿元,而由金融租赁公司发行的租赁信贷ABS发行0笔。

上半年各监管类别租赁ABS发行情况

数据来源:零壹租赁智库,Wind。

注:半年报数据按照产品的发行起始日统计。

与前两年同期相比,租赁企业ABS与租赁ABN今年上半年发行规模均有明显提升。

2018年上半年租赁企业ABS发行53笔,发行总额突破600亿元,同比增长63.44%。上年同期发行37笔,发行总额达367.68亿元,同比下跌26.09%;

2018年上半年租赁ABN发行11笔,发行总额达122.68亿元,同比上涨93.29%。上年同期租赁ABN发行4笔,发行总额达63.47亿元,同比上涨168.03%。

2016年上半年~2018年上半年各监管类别租赁ABS发行总额(亿元)

数据来源:零壹租赁智库,Wind。

发行成本飙升 最高利率达8.2%

上半年债市利率继续上扬,资金面紧张,租赁ABS加权平均发行利率飙升至6.35%,利率最高为弘信博格租赁 “博格二B”8.2%,最低为无锡财通融资租赁 “财通08、财通09、财通10”4.75%。

纵观2017年,租赁企业ABS加权平均发行利率为6.01%,利率同比增长29.24%,租赁信贷ABS加权平均发行利率为5.84%,同比上涨68.79%。

租赁信贷ABS发行利率涨幅较大,发行成本过高可能是上半年金租公司在ABS市场消沉的重要原因之一,权衡之下,它们更倾向于通过金融债等资金成本更低的融资渠道募集资金。据零壹租赁智库统计,2018年上半年金租共发11笔金融债,发行规模达310亿元,同比上涨69%,加权平均发行利率为5.06%。

租赁ABN发行升温 发行总额同比上涨93.29%

上半年租赁ABN共发11笔,发行总额达122.68亿元,发行总额同比上涨93.29%。

2016年底交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》,打破了长久以来制约ABN发行的重要因素:无法真实出售。此文件的出台引入SPV便于实现破产隔离与真实出售,无疑推动了资产支持票据在市场上的发行。在这样的背景下,2017年,租赁ABN迎来了黄金时代,全年发行数量为17笔,发行总额达到288.26亿元,发行规模成倍增长。

租赁ABN历史发行情况

数据来源:零壹租赁智库,Wind。

越来越多的租赁公司开始尝试通过发行ABN募集资金。上海中成租赁、华润租赁、君创租赁等均于上半年完成了首笔租赁ABN的发行。上海中成租赁于今年2月发行ABN 4.42亿元;华润租赁5月发行13.47亿元绿色ABN,募集资金将全部用于投放绿色项目本期债券资产池包含76笔资产,单笔租赁债权未偿本金余额为1772万元,加权平均利率8.1%。

君创租赁于6月底发行15.12亿元ABN。本期ABN资产池涉及君创租赁与81个承租人签署的81笔租赁合同。单笔资产平均未尝本金余额为1867万元,入池资产加权平均利率7.03%。

02| 市场热点

远东租赁成为最大原始权益人 共发105亿租赁ABS

上半年远东租赁在ABS市场上较为活跃,发行总额达105.55亿元,不仅远超同期其他租赁公司发行情况,也远高于去年自身同期发行情况,同比增长62.56%。

据零壹租赁智库统计,上半年租赁ABS原始权益人前十名中,远东租赁居于榜首,发行总额达105.55亿元,且远高于紧随其后的平安租赁和易鑫租赁。远东租赁上半年共发3笔租赁ABS,单笔发行金额较大;上半年平安租赁共发6笔租赁ABS,发行总额达89.16亿元,其中包含5笔租赁企业ABS,1笔租赁ABN,易鑫上半年发行5笔合计86.06亿租赁ABS,包含3笔租赁企业ABS和2笔租赁ABN。

上半年租赁ABS发行总额排行榜(包含租赁ABN)

数据来源:零壹租赁智库,Wind。

注:本榜单统计包含租赁ABN。

另外,从排名可以看出,上半年租赁ABS市场集中度较高,排名前11位的原始权益人上半年发行总额达509.29亿元,市场占比超7成。

截至6月底,远东租赁ABS累计发行682.32亿元,2016年起发行提速。从历年ABS发行情况来看,2018年上半年发行也远高于去年同期。2018年上半年的成绩:2笔、合计105.55亿元,2017年上半年2笔合计64.93亿元。发行总额略低于租赁ABS发行火热的2016年,上半年共发5笔合计116.66亿元。

零壹租赁智库认为,上半年远东租赁融资动作频繁,或与集团新一轮的产业升级和城市服务升级有关。

远东租赁ABS历史发行统计

数据来源:零壹租赁智库,Wind。

汽车租赁ABS持续火爆 发行总额占比近3成

据零壹租赁智库不完全统计,上半年汽车租赁类ABS发行势头不减,共发20笔,发行总额达212.28亿元,占上半年租赁ABS发行总额的29.33%。易鑫租赁发行数量最多、金额也最高,上半年共发3笔租赁ABS、2笔租赁ABN,发行总额达86.06亿元,2月初连发2笔ABN,发行总额达17.5亿元,资产池高度分散,且承租人多为个人。

相比之下,发行总额次之的狮桥租赁ABS资产池集中度略高。4月底发行11.05亿元租赁ABS,资产池包含与5305名承租人的6389笔合同,加权平均租赁年利率为7.57%。2月6日,狮桥租赁发行16.43亿ABS,资产池包含与7081个承租人签署的9115笔租赁合同,单笔资产平均租金余额为20.04万元;1月17日所发的10.72亿元ABN,入池资产亦包含5841笔融资租赁合同,应收租金加权平均利率达10.05%。

另有一些厂商系汽车租赁公司在上半年集中发行ABS,如浙江智慧普华融资租赁发行19.8亿汽车租赁ABS、中车信融租赁发行5.01亿ABS、德银租赁发行2.22亿元ABS等。

监管大年 租赁ABS罚单频现

3月22日,中国基金业协会公布对上海富诚海富通资产管理有限公司(下称“富诚海富通”)的纪律处分决定书,并披露了其管理的4单ABS存在的违法违规事实,徐工租赁、海通恒信ABS产品领处分。(传送门:ABS监管大考来临 2单租赁ABS遭处分)

2月9日,沪深交易所及报价系统先后发布融资租赁债权ABS业务挂牌条件确认指南和信息披露指南,对融资租赁ABS的各项条件信息披露做出了更加详细的规范。这意味着,对于依靠ABS融资的租赁公司尤其是信用评级、资信情况不太好的中小型租赁公司来说,要想远离罚单,必须从底层资产、项目立项、信息披露、存续期管理等方方面面进行谨慎合规处理。

住房租赁、文化资产等产业类ABS备受政策利好

2018年国务院政府工作报告指出,要更好解决群众住房问题,支持居民自住购房需求,培育住房租赁市场,发展共有产权住房。两会上,多位代表建言加快租房市场立法,推进“租购同权”。

前有国家层面对住房租赁市场的大力支持,后有融资大环境整体压力的加大,2018年住房租赁资产将会在证券化市场大放异彩。尽管目前多为一些房产企业试水住房租赁,但凭借良好的政策指引,融资租赁企业进入住房租赁市场并不遥远。

另一个近期在政策层面令人振奋的则是文化资产领域。融资租赁行业在国内集中进军高端装备制造、大型设备行业,多年来在轻资产领域一直少有涉足。2018年2月,商务部宣布废止《外商投资租赁业管理规定》(商务部令2005年第5号),业内人士认为,文件废止意味着关于外资租赁公司开展以特殊资产(包含生物资产、文化资产、无形资产等)为标的的租赁业务在监管层面的障碍不复存在。

此举能否掀起租赁公司开展文化租赁的热潮无法评说,仅从文化资产与租赁公司的结合来看,此次文件的废止算是为其打开了一扇门,租赁公司开展文化资产租赁业务政策层面的障碍将逐步突破。

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